中美欧冷暖各异期铜高处徘徊万芳

中美欧冷暖各异期铜高处徘徊

西班牙在经历艰难的自救之后，是否会申请援助？相继出台的刺激计划又能否有效提振经济？

这些疑虑在经过十一假期之后，并未得到明确的答案。虽然预算案显示债务水平和融资成本节节

攀升令外界对其将不得不申请援助的预期不断增强，但西班牙首相拉依然坚决表示，该国政府并

未打算很快申请欧洲援助。而在中欧经济低迷之色难掩的同时，美国就业市场却出现难得一见的

好转。西班牙的自我救赎能否令其免伸求援之手？美国经济的暖风又将给铜市吹起怎样的涟漪？

**国内经济重创 西班牙恐难自救**

随着西班牙取代希腊、爱尔兰和葡萄牙成为欧元生存面临的主要威胁，该国是否会请求

援助成为市场关注的焦点，然而在经过十一假期之后，这一问题并未得到明确的答案。

近期西班牙政府正努力通过缩减赤字等一系列方式自救，稍早之前一份针对该国银行业

的独立审计报告证实,若要经受住严重的经济衰退的冲击,另需593亿欧元资金。由于这一规

模尚在可控范围,因而为总理拉霍伊尽力避免申请外部援助赢得了时间。

然而外界显然并不如西班牙政府这样乐观，在其刚刚公布预算案，显示该国债务水平明

年将上升，且再融资成本节节攀升之后，一欧洲官员就表示,西班牙准备最早下周末申请欧

元区救助以支撑其公共财政。加之当日公布的数据显示，西班牙9月失业率进一步上升,因服

务业在繁忙的夏季旅游高峰期过后加快裁员速度,目前该国劳动力人群中有四分之一的人处

于失业状态。西班牙申请全面援助的预期甚嚣尘上。

尽管西班牙首相拉霍伊明确很快“辟谣”，表示并未打算很快申请欧洲援助，他已经与

各自治区就财政整顿达成协议,中央和地方政府将在未来某一天讨论如何分配赤字。但西班

牙央行总裁随即给他破了一盆冷水，其明确表示，“政府公布的预算案同大多数国际机构和

分析师的预估相比,显得乐观了。政府今年应考虑采取进一步举措,以达到与欧盟协议的明年

减赤目标,即赤字水平相当于国内生产总值(GDP)的4.5%。”

而此前欧债危机的绝对主角--希腊近日依然危机四伏，一名政府官员表示，希腊2013年

预算草案预估该国经济将萎缩3.8-4%，将经济衰退带进了第六个年头。预算目标为基本盈余

相当于国内生产总值(GDP)的1.1%。而与此同时，经过数周的协商之后，希腊仍难与三方国

际贷款机构就接近120亿欧元的减支达成一致，后者认为一些希腊建议的节支措施不可行，

且双方对明年希腊经济的萎缩幅度看法存有分歧。

随着国内债情不断恶化，西班牙是否不得不伸出求援之手？欧债危机在经历近三年之

后，是否已经踏上解决之路？国信期货分析师孙为辉表示，“欧元区在未能形成统一的财政

联盟之前，欧债危机仍然无法得到根本解决。虽然欧洲央行推出直接货币购买（OMT），但

其真正的实行，仍需要受援助国家满足申请EFSF和ESM在一级市场购债的条件，且德国代表

投出了唯一的反对票，OMT后市的实行情况如何仍值得关注。随着西班牙经济的不断下滑，

我们认为西班牙申请援助只是时间的问题，这可能会造成欧债危机进一步蔓延至意大利，现

在欧元区各国需要及早建立起银行之间的防火墙，隔断危机的进一步蔓延。”

**经济数据显落差 美国暖风频吹**

国内十一长假期间，中美欧三大经济体纷纷公布制造业、服务业、就业等一系列经济数

据，身处同样的欧债危机肆虐、全球经济疲弱背景之下，三国经济却冷暖分明。

中国公布的数据显示，9月汇丰制造业PMI指数终值升至47.9，略高于8月份终值47.6。

官方9月制造业PMI小幅升至49.8，接近荣枯分水岭，为连续四个月回落后的首次回升。制造

业PMI数据回暖表明中央"稳增长"举措效应逐渐显现，经济正筑底趋稳，缓解市场对中国这

个全球第二大经济体增长大幅放缓的担忧。非制造业商务活动指数9月放缓至53.7，为年内

最低水准。

而欧元区出炉的各国9月制造业PMI大都表现不佳，暗示区内经济有陷入新一轮衰退的风

险。其中德国9月制造业活动连续第七个月萎缩，升至47.4；法国制造业在9月急剧恶化，下

滑幅度为三年半以来最大，降至42.7，为2009年4月以来最低；意大利制造业活动9月连续第

14个月萎缩，虽从8月的43.6升至45.7，但仍远低于50的荣枯分水岭。

与中欧的低迷数据相比，美国经济表现抢眼，除了制造业在9月意外扩张，ISM制造业指

数自5月以来首次高于50的荣衰分界线上方，升至51.5之外，美国劳工部公布的数据显示，9

月份非农就业人数增加11.4万人，增幅基本符合预期，但当月失业率却进一步滑落，一举跌

破8.0%大关。这一数据的改善极大的扶助提振风险意愿，令投资者对全球最大经济体美国经

济正恢复强劲成长的信心增强。

随着各国推出的刺激计划逐渐发挥作用，全球经济前景是否会得到改善？美国、中国和

欧元区的经济落差将对铜市产生怎样的影响？鲁证期货分析师田常润认为，“美国第三次货

币宽松政策正在发挥作用，而且短期内也不会结束，将持续作用于美国及全球经济当中，所

以对美国的经济应当保持相对的信心。中国和欧洲的经济走势联系紧密，目前低迷态势较为

相似，相对宽松货币政策还没有完全发挥作用，需要时间。美国经济的相对好转是支撑铜价

的重要基础，也就是说只要美国经济能至少保持目前态势，全球期铜市场价格大幅下跌的可

能性就非常小，欧洲经济如果能相对好转，可能马上有利于国内的出口恢复，对中国国内经

济也是一个拉动作用，毕竟中国出口很大程度要依赖于欧洲市场，所以说中国和欧洲联系十

分紧密。”

**外围环境转暖 期铜稳居高位**

在8月2日触及一个半月低点7280美元之后，铜价在宽松货币政策预期和中美欧日相继推

出刺激计划的提升下，展开了历时近一个半月的上涨走势，并于9月14日触及四个半月高点

8411美元。尽管此后振荡回落，但仍稳居8100 美元上方。

漂亮的翻身仗令伦铜得以在第三季大幅攀升7%， 10月伊始在经济数据和欧债危机的交

错影响下，其继续维持高位振荡态势。10月首个交易日，铜价便在美国制造业意外扩张的推

动下，上涨近1%。此后，欧洲和中国疲弱经济数据引发对全球经济前景的担忧再度席卷金融

市场，加之投资者预期西班牙终将需求援助，铜价围绕8300美元展开振荡。上周五，美国失

业率意外降至2009年1月来最低，显示经济改善，从而提振金属需求，为铜价再添动力，LME

期铜当周得以收涨上涨1.5%，而其在过去一个月已大涨约10%。

然而市场并非一派歌舞升平，除了欧债危机和中国经济放缓让铜业人士感到不安之外，

此前公布的数据数据显示，中国8月铜进口较7月减少2.9%，逆转7月的进口增长势头。国际

铜业研究组织(ICSG)表示，今年欧洲的铜需求预计将萎缩。但鉴于中国已批准60个基建项

目，价值超过1，500亿美元，这将激起对铜需求回升的期望。

在经历了前一轮的大涨之后，期铜如今的高位振荡是“江郎才尽”，还是蓄势待发？田

常润表示，“短期内伦铜依旧处于8300-8700这个重要的震荡区域当中，且不容易打破，所

以铜价延续震荡走势的概率非常大，不会出现单边走势。而从国内1301合约走势来看，节前

已经对之前的第二个跳空缺口进行了回补，价格在20日均线58500附近获得了一定的支撑，

短期内国内铜价对第一个跳空缺口进行回补的可能性降低，显示市场偏强的特征，预计将纠

结在59000-61500元这个区间当中，跟随伦敦铜价保持震荡态势，国内假期过后，市场可能

会出现一定幅度的上涨，保持适度偏强态势，但不会形成单边走势。 ”

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