泡沫破灭艺术品投资遭遇寒流

近期，半月谈记者调查发现，一度火热的艺术品投资市场骤然遇冷，击鼓传花式的投机炒作浪潮带来的价格虚高遭遇到了泡沫挤破的风险。

艺术品拍卖缩水严重现隐忧

文化部文化市场司数据显示，2011年我国艺术品交易总额达2108亿元。相较2011年亿元级拍品扎堆现象，2012年参与春秋拍的拍卖公司明显减少。经历连年的高速增长后，艺术品市场成交总额出现回调势头。

2012年12月7日，保利秋季专场拍卖会在京落幕。保利、嘉德两大拍卖公司秋拍成交23.1亿元和17.45亿元，较2011年同期均下降超过50%。作为风向标的千万级拍品也已减少。数据显示，2011年保利秋拍过千万元拍品多达83件，2012年这一数字仅为35件。

拍卖总成交额萎缩的同时，“重现市场”的“熟货”也罕见遇冷，一些重量级拍品行情蒸发数千万。清乾隆《张照书韩愈石鼓歌》卷在2012年香港苏富比秋拍以7010万港元（含佣金）落槌，同件作品在2010年香港苏富比秋拍创下9026万港元成交记录，行情下跌两千多万港元。

北京市工商联收藏品行业商会秘书长陈鹏认为，眼下艺术品行情趋冷，市场已进入调整期。由于前期艺术品行情走高，一些投资者往往不关注收藏品本身，而是只专注于艺术品的收益。艺术品市场不仅受宏观市场环境影响，炒作性资金获利离场，以及衍生品的杠杆作用，均是行情大起大落的推手。

此外，一些艺术品投资品种已在上演“跌停秀”。2011年，天津文交所推出国内首批份额化美术品“黄河咆哮”和“燕塞秋”，当年盘中一度窜至18.7元/份和18.5元/份。按照该文交所行情披露，截至2012年12月7日收盘，“黄河咆哮”和“燕塞秋”报于1.25元/份和1.44元/份，缩水超过90%。

数据显示，目前未到期艺术品信托基金已突破50支，其中逾20支将于2013年兑付。复旦大学企业研究所所长张晖明教授认为，艺术品作为独占实物，进行份额化拆分等金融化后无法完成交割，面临着投机风险。随着传统的艺术品拍卖市场遇冷，衍生的投资品种可能遭遇兑付压力。

交易规范缺失阻碍市场发展

商务部、国家文物局等发布的《中国文物艺术品拍卖市场统计年报》显示，前几年我国艺术品拍卖成交额保持高速增长，2010年、2011年增长率均超过50%。专家认为，当前的行情趋冷是一次理性回归。然而，保真纠纷、鉴定争议、结算困难及投资品种资金存管等规范缺失，已影响到投资者信心和市场进一步发展。

首先，作为所谓的行业惯例，“拍卖不保真”为“拍假”留下了空间。张晖明认为，我国投资品市场仍处于市场整合阶段，尤其是艺术品门类繁多，涉及多种交易主体，渠道和定价机制较为混乱，主要表现在加工、购买、受让等流转过程中，买方的定价缺乏透明的运行机制，所征集的货品、拍品来源五花八门。

其次，艺术品交易担保缺失，买方资金也缺乏契约保障。中国拍卖行业协会数据显示，2011年度，全国文物艺术品千万元以上成交拍品共581件，总额合计136.25亿元。但截至2012年4月，全部完成结算仅有261件（套）作品，结算货款仅51.5亿元。行业不断增长的背后，欠款或根本性违约仍在频发。

第三，艺术衍生品投资兴起，也对市场监管提出了难题。上海市商业经济研究中心首席研究员齐晓斋认为，信托基金、份额化产品选择介入艺术衍生品市场，其目的在于降低投资门槛，扩大募资规模。但委托理财的方式涉及信托、银行、文物、拍卖、估价等多个行业，需要明确监管主体责任，保障资金账户安全。

半月谈记者调查发现，不少艺术品信托、理财计划仍缺乏披露机制。Wind理财专家数据显示，目前在运营的艺术品信托基金中，一些产品的资金门槛已低至数万元。业内人士表示，相关理财产品往往在同一“现金池”中运作。资金账户是否由第三方存管，是否已排除法人账户的干预，均需要切实有效的排查监督。

完善规范 有助于保障双方利益

专家认为，我国艺术品市场前景依然向好，完善交易规范有助于保障买方、卖方的利益。一方面，对于艺术品鉴定、拍卖中的买卖“擦边球”行为，需要完善联合监管及立法机制，对跨行业产品实行常态化的规范；另一方面，对于向“大众投资”靠拢的衍生品种，落实交割行为、资金存管均有助于保障金融秩序。

按照《文化部关于加强艺术品市场管理工作的通知》，我国已禁止艺术品经营单位将艺术品权益拆分为均等份额公开发行。经批准的文化产权交易所可探索采取非公开发行或其他方式进行艺术品交易，但权益持有人累计不得超过200人。据悉，《艺术品市场管理条例》在研究起草中，将为交易活动提供法律规范。

面对艺术品投资“大众化”的趋势，投资产品定价不能脱离实体市场，应基于历史成交均价浮动。前瞻产业研究院首席研究员吴朝瑜认为，我国投资品交易起步较晚，需从政策上加以引导，在银行、监管第三方、交易平台、生产商等环节加强规范，改变投资者处于信息不对等、不透明的状态。

按照国家文物局近期发布《关于进一步做好文物拍卖标的审核工作的意见》，拍卖专业人员出具虚假征集鉴定意见、造成不良社会影响，将取消其专业人员资格。针对拍品“保真责任”争议，2012年，广东、江苏等地拍卖机构已陆续试点“保真专场”，对拍品承担保真及瑕疵责任。

陈鹏认为，个人斥资参与艺术品市场交易，需从“投资家”回归“收藏者”的理性心态。传统的艺术品收藏者往往是出于爱好，选择较为熟悉的品类，在自身财力范围内交易，因此受短期价格波动的影响较小。金融投资资本介入艺术衍生品已是客观的趋势，但“委托理财”仍不能代替投资者本人对产品的了解。

全球最大的艺术品投资咨询机构Artprice认为，在西方近年金融危机的影响下，全球艺术市场的中心正从西方转向东方。专家认为，加强对拍品保真、鉴定资质及收费的规范管理，将推动艺术品市场的专业化和集约化。个人投资品种创新应立足于实物交割，以保护投资者利益，遵守金融安全规则。（《半月谈内部版》2013年第1期，记者 陆文军 杜放）

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