市场分析豆油市场新年度展望-【新闻】金铃花

发布时间：2021-04-20 13:41:54 阅读：次来源：干花厂家

市场分析：豆油市场新年度展望

原料与替代品供给充裕价格或呈“Ｍ”型走势

2009年，全球主要经济体为了应对国际金融危机实施了一系列经济刺激计划，豆油市场在经济复苏与通胀预期中振荡上行。总体来说，可以用低位筑底、加速上涨与高位区间振荡三个阶段来描述全年的行情。

豆油市场影响因素分析

宏观经济。国家统计局公布的11月宏观经济数据显示，外贸、CPI双双转正，工业生产增速接近历史高位，种种指标显示中国经济已呈现“Ｖ”型反转走势。2010年，欧美发达经济体经济将进一步复苏，而各国宽松的货币政策在短期内不会退出，2010年市场流动性依然充裕，市场对通货紧缩的担心褪去，对通货膨胀的预期加强。当前的宏观格局有利于商品市场继续在高位运行，对豆油市场也具有较强的支撑。

大豆产量创历史新高，豆油市场供给宽松。USDA12月报告显示2009年美国大豆单产为43.3蒲式耳/英亩，创下了近年来新高，预计美国大豆的总供给将达3465百万蒲式耳的历史新高。同时报告维持巴西大豆产量6300万吨，阿根廷大豆产量5300万吨，而2008/2009年度这两个国家的总产量只有8900万吨，2009/2010年度较上一年度增产达到30%.巴西研究机构Safras公司在12月下旬表示，因为降雨提振了大豆单产，本年度巴西大豆产量可能高于早先预期。Safras预计，2009/2010年度巴西大豆产量将达到6500万吨，这要高于10月份预测的6410万吨。巴西农业咨询机构塞拉瑞斯也表示，2009/2010年度巴西大豆产量有望达到创纪录的6400万吨。《油世界》预计巴西大豆产量将从上个年度的5740万吨增至6370万吨。由此可见，2009/2010年度豆油市场的原料供给充裕，价格难以大幅上涨。

替代品供给充裕，豆油价格承压。USDA12月供需报告显示，2009/2010年度全球油籽总供给将达到48443万吨，植物油总供给将达到14914万吨。12月报告对全球植物油的总供给、总需求以及期末库存的预测较11月报告略有下调，但油脂油料供给相比2008/2009年度仍然宽裕。在替代品供给充裕的情况下，2010年豆油价格料将承压。

基金持仓结构暗示后市振荡格局。第四届国际油脂油料大会的一个重要议题是“指数基金及其对市场的影响”,如果说现货对期货价格的影响来自于实体经济供需基本面的均衡，那么基金对期货市场的的影响将是货币金融市场的均衡，基金持续做多某一商品往往会主导这一商品的价格走势。如下图所示，2009年以来，商品基金在CBOT豆油期货上的持仓呈现出净多与净空交替的锯齿形态，截止到12月15日，基金在豆油期货净多持仓达到了36272手，连续八周出现净多持仓，但净多持仓较之前一周有所回落。在基金增持多单减持空单的时候，期货价格会出现持续上涨，反之亦然。从近一年的基金持仓状况来看，其持仓结构类似2004年下半年至2006年上半年的状况，对比这一时期CBOT豆油期货的价格走势，可以看出在基金没有长期单边持仓的情况下，期货价格将保持一个区间振荡。以当前的宏观经济形势与油脂豆油供需状况，我们判断2010年基金净多持仓仍然会维持锯齿状形态，2010年豆油市场将以箱体振荡为主。